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新形势下把握大豆豆粕套利区间
信息来源:   时间:2011-10-30

  国庆节以来,大宗商品市场先是出现一波反弹,随后对欧债问题的担忧再次使得行情重挫,大豆豆粕重新下探了国庆前的低点。

  此轮行情中,大豆豆粕1205合约(简称MA1205)套利价差也展开了大级别的宽幅震荡。MA1205合约价差从1400元一线直降至1200元,“十一”后小幅反弹至1340元后再次下挫。大多情况下,大豆的涨跌幅都要高于豆粕,所以在一定程度上,也可以把大豆豆粕套利组合看作是对冲了部分风险的单边投机操作。在此前提下,结合基本面因素以及大豆豆粕价差对商品单边走势的跟随幅度,我们可以推断出大致的套利操作区间以及操作思路。

  新年度非转基因大豆基本面悄然改变。从黑龙江省来看,由于大豆种植利润远不及玉米、水稻,大豆种植面积屡被削减。2010年,黑龙江大豆种植面积为6717.7万亩,已经比上一年减少576.2万亩,降幅7.9%。2011年,黑龙江大豆种植面积再降22.6%至5200万亩,这直接导致非转基因大豆产量连年下滑。

  随着转基因豆产量的减少必将引发黄大豆1号对豆粕相对价格的提高,这将使得大豆豆粕价差区间呈整体上移趋势。

  2010年以前,大豆豆粕的价差波动区间主要在0-1000元之间,在400-600元一线呈正态分布,1000元以上的价差分别出现在2008年2月以及2009年3月,由于价差高位滞留时间较短,并不具备实际操作参考条件。

  而过去一年来,1109合约价差区间在1280-900元,1201合约价差区间在1280-1000元之间往复震荡。在豆粕1205刚刚上市之际,MA1205合约价差就直接高达1240元,并在1400-1200元区间震荡,远高于当时的主力MA1201的价差,价差区间的上移态势相当明显,这也完全符合我们由基本面得出的推断。

  针对豆类品种未来的发展方向,一方面,系统性风险犹存,美豆1270美分作为前期宽幅震荡区间的下沿阻力很强。另一方面,基本面支撑,大量买盘在暴跌后入场吸货为价格提供支撑。

  多空胶着中,欧债危机进展将是未来行情方向性抉择的导火索。大豆相当长时间内仍将上行乏力,预计保持弱势震荡。

  综上,MA1205价差未来高位运行的可能性较大。受后市行情展望偏空的影响,MA1205价差高点将出现一定程度的下移,而MA1205价差低点则要关注单边行情下跌过程中的幅度及力度。操作上以做价差缩小为主;当单边行情遇到强支撑,略有企稳迹象,且价差处于套利区间下沿时,则以做价差扩大为主。 

  (广宇)

 
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